航运业：BDI将冲高回稳趋势性机会尚存

 中国因素对BDI影响加大，油轮运输更多取决于外围因素1-5月铁矿石/煤炭/原油/成品油进口量及增速分别为24189万/+25.9%、 3220万/+73%、7416万/-2.4%、1755万吨/-8.8%。今年我国铁矿石进口量占全球贸易量的比重将超过70%，驱动BDI指数年内上涨426%。我国石油消费量仅占全球石油消费总量的9.57%，中国因素对BDTI、BCTI的影响力远低于BDI。

    干散货运输阶段性运力紧张，BDI短期仍有上升空间

    1-5月份干散货船拆解量达650万载重吨，接近05-08年总拆船量；5月份全球散货船闲置运力升占总运力的4.2%；我国沿海港口船货滞压持续近一个月且未见无缓解迹象，3季度BDI指数于3500-4000点站稳的概率较大。

    油轮运价和集装箱运价见底回升但持续性存疑

    成品油、原油运价指数于4月见多年大底之后，相继于5月份和6月份有所反弹，中国出口集装箱综合运价指数5月再创新低。今年以来虽然油价不断攀升，但其实石油消费需求一直疲弱，油轮运价见底回升更多因为运力投放量下降所致，油轮运价和集装箱运价指数阶段性上涨持续性并不强。

    建议趋势性投资

    中国远洋(13.93,0.12,0.87%)和长航油运(6.25,-0.07,-1.11%)航运股适宜做趋势投资，航运股走势与运价指数走势高度相关，中国远洋滞后于大盘和BDI涨幅，仍有补涨空间。未来半年石油需求将被高油价所抑制，但国内油轮运输公司尤其是长航油运运量不足虑，又有中石化保底运价作保障，仍维持其谨慎推荐评级。